铁龙物流
其中，集装箱的折旧周期为8-20年。
以上这些，都是铁龙物流的成本。
最终，铁路特种集装箱业务的毛利率在18%左右，2021年为。
据公司披露，铁龙物流2021年上线特种箱3,900余只，总保有量达到万余只。
此外，铁龙物流还参与了中铁集装箱“铁海快线”、“北粮南运”、西部战略通道等项目的联合开发，启动了海南自贸港-西部陆海新通道水铁联运项目。
我们也可以看到，铁龙物流和控股股东之间发生了一些关联交易。
中铁铁龙物流股份有限公司
目前，其运营的铁路特种集装箱，主要包括各类干散货集装箱、各类罐式集装箱、冷藏箱、卷钢箱等，收入来源是向货主收取特种集装箱使用费。
据了解，铁龙物流与中铁集装箱签订《铁路特种箱运输及综合服务协议》，约定每年向中铁集装箱支付特种箱使用费收入总额的20%，作为综合服务费用。
此外，铁龙物流每年都要购买集装箱，2021年为亿，2022年上半年为7,500万。
所以，固定资产为铁龙物流最大的资产科目，2021年末占总资产的47%，账面余额为43亿；其中集装箱部分为29亿，占比70%以上。
中铁快运注入铁龙物流
铁龙物流的业务利润，主要来自租金和货运费。
所以，其现金流是比较稳定的，经营活动产生现金流净额一直都是正的。
整个公司的应收账款都很少，但2021年有所增加，亿中就有亿来自鑫达钢铁。
2011年以来，公司几乎每年都分红，分红比例也都在30%左右。
加总来看，铁龙物流上市后累计现金分红亿元，超过亿元的募资金额。
现金流好，分红较多，这点和A股货运龙头大秦铁路颇为相像。
不过，大秦铁路货运的特点是以能源（煤炭）为主，盈利能力明显强得多。
2021年大秦铁路毛利率有多，净利率就有，而铁龙物流2021年毛利率才。
分析到这里，我们已经能整体判断铁龙物流各个业务的价值：
（1）供应链管理业务虽然收入占比76%，但是并非核心业务，毛利率不到1%，且风险极高：第一大客户鑫达钢铁收入占比高达，同时存在环保违规、多次被列为失信被执行人、前股东多次被出限制消费令的情况；
（2）核心业务之一铁路特种集装箱物流业务：是与控股股东最密切相关的业务，也是未来最有希望成长的版块；
（3）核心业务之二铁路货运及临港物流业务：无论是沙鲅线还是营口港，由于地处大连，经济发展缓慢，预计收入不会有大的突破，冷链业务还在起步当中；
（4）房地产业务：虽然已经适当控制规模，但在2022年还是出现了减值的风险。
铁龙物流的商业本质为收租和物流费，所以现金流相对比较稳定，几乎年年分红。
对比货运业务，铁龙物流则远远没有大秦铁路赚钱能力强。
中铁快运注入铁龙物流
铁路货运主要在沙鲅线。
沙鲅线全长，起始站分别为沙岗站（哈大铁路干线途径）、鲅鱼圈站（营口港（600317）鲅鱼圈港区），是营口港唯一的铁路疏港通道，目前运能是8,500万吨/年。
（沙鲅线示意图，平安证券）
营口港，是东北三省及内蒙地区重要的海上门户，是我国东北第二大港、沈阳经济区最近出海口，自然条件及区位优势显著，集疏运条件良好。
但风云君认为，由于东北地区经济增速较慢，这块业务收入预计也不会有大的突破。
2018年-2021年，铁路货运及临港物流业务收入确实也没什么变化，其中2021年毛利率为。
这块业务和控股股东也有一些关联交易，与运输清算相关。
