京东物流阳了吗
京东营业收入本季度 2538 亿人民币，毫无意外的再次超出了市场预期 2485 亿，同比增长达到了 26%，完美跑出了全社会线上零售两倍的增速。
只是，这两年来京东收入上一直超预期状态，收入表现较好并不算特别意外。海豚君看到，最近半个月发的大行研报也纷纷把京东的收入放在 2500 亿上下的位置。
而海豚君更早在 6 月线上零售数据的分析《促销季线上零售暗藏 “玄机”》中已经强调，京东大促 GMV 增速最近几个季度与收入的同步性比较强，这个季度由于 618 促销表现较好，二季度收入超预期的概率较大，并预计京东收入稳稳站在 2500 亿以上，实际表现基本符合海豚君的预期。
PS，这里先提示一下，京东上季度开始重列了京东收入和利润构成：
重新调整后，收入和利润对应大致如下：
京东物流阳了吗
①.主要是京东物流的外单收入；
②. 其他主要是海外与一些技术创新业务。
其中物流与其他 +3P 平台收入，统一归为 “平台服务收入”。
这个季度，在分项的收入表现上：
1）京东收入核心来源——1P 自营收入达到了 2197 亿人民币，同比增长 23%。其中，通电类的数码家电在高基数上增速依然不错，达到了 20%，基本与海豚君预期一致。
而以快消品为主的一般商品，高基数之上依然在高速增长，这个季度达到了 829 亿，同比增长 29%。
此前，根据京东在今年的投资者会议所述，未来三年日用快消品还会是拉新和 GMV 增长的关键，目标是商超品类销售额将在 2021-2023 年实现 30% 的复合增长速度，三年维度任务依然很重。
京东的自营物流 + 自营商品的模式优势，让公司在快消品这个品类上所向披靡，连宿敌天猫超市都在往京东超市的模式上靠拢。
但快消品的不断做大，除了收入的增长，市场也会越来越关心商超类业务本身的盈利能力，这个是需要通过零售业务整体的利润表现趋势来持续观察的。
2. 代表着京东开放平台业务的服务收入本季度 342 亿人民币，同比增长达到了 49%，基本符合市场预期。
其中 POP 业务佣金与广告增长增速 35%，对标阿里同性质的客户管理收入 的增速，仍在高速增长中。
后面，电商反垄断壁垒的打开，有助于京东在不断开拓新的商家，来丰富 POP 类 SKU 的供应量，POP 业务后续的增长不妨期待一下。
京东物流阳了吗
海豚君今年早些时候就通过一篇电商板块的综述《2021，互联网电商的 “全面战争”》判断，由于行业竞争环境恶化，投资上基本是电商投资机会的小年。
已经知道京东收入是传统电商玩家的一抹亮色，本来海豚君对它的利润还抱有一丝幻想，毕竟京东一直强调有纪律的投入，保证收入和利润能够双线成长，显然这个季度，京东的利润很难让人提起兴致。
而归根利润较差的原因，无外乎这三个原因：（1）撒给用户/商户，同行竞争恶化；（2）撒给员工：响应号召，带动员工共富；（3）市场下沉，物流先行。
但这三个因素，看起来并非短期可以立马改善的因素，即使是社区团购三季度可能有所缓解，但今明年来看，市场环境依然是恶化状态。
当然放眼电商板块，毕竟京东投入还能让收入增长起来，用户看着也还不错，非要矮子里面拔将军，京东勉强还算可以。
1. 财报季
2021 年 3 月 12 日财报点评《有规模无利润的 “成长款” 京东，你买账吗？| 海豚投研》
2. 深度
3. 热点
2021 年 8 月 16 日《全网节俭风，消费慢增长》
2021 年 7 月 20 日《梳理一下最近对社区团购的思考》
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（1）京东二季度毛利润为 317 亿元，同比增长 11%；这个季度应该主要是由于京喜拼拼社区团购的投入导致竞争恶化，当然外部物流业务也是投入期内，成本上的开支明显超出了市场预期。
这样，集团整体毛利率进一步下滑至 ，明显低于市场预期 。
（2）三费表现同样较弱，其中花费增长最为夸张的当属销售费用和管理支出，这两项同比分别增长了 56% 与 80%，扩张速度明显超出了收入的扩张速度。
京东物流阳了吗
同样，在这个电商旺季，京东的用户增长情况表现也算不错：相比一季度淡季的 2800 万净增年活买家数，这个季度净增达到了 3200 万，超出了海豚君预期的 3000 万，同比增长 27%，明显高于阿里国内零售平台同期新增 1700 万规模（至 亿）。
京东在今年的投资者大会上对全年用户目标已经立下 Flag：今年年活买家新增体量要追平去年的数目——一个亿，上季度做到了 2800 万，这样上半年已经做到了 6000 万的净增用户，似乎还很有可能超目标。
