德邦物流老爸
同行业估值对比
根据研究所，公司作为零担行业领军，快递快运业务双轮驱动发展。当前公司强资本开支期与宏观经济下行期叠加带来的低谷期已经过去，耐用消费品电商渗透率的提升助力公司大件快递开启第二成长曲线。盈利预测方面，预计2020-2022年实现利润亿元、亿元和亿元，对应当前股价的PE为、和倍，首次覆盖给与“强烈推荐”评级。
(原标题：德邦股份：战投引入韵达协同互补 大件物流迎来战略机遇)
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直播电商的爆发式增长会给德邦股份带来新的市场拓展机会，凸显其作为大件快递领导者的地位。
业绩进入拐点，预计2Q盈利同比大幅增长
公司营收稳步增长，但19 年受宏观经济影响有所下滑。2019年公司营业收入亿元，同比增长，过去三年复合增长率为，营业收入保持稳定增长。分业务看，快递业务2019年实现营收亿元，同比增加，过去五年复合增长率达，是公司当前营收的主要增量；快运业务2019年营收亿元，同比减少，过去五年复合增长率约，快运业务整体保持稳定；其他业务共实现营业收入亿元，同比增加。就业务结构来看，快递业务营收占比逐年提升，从2015 年的上升至2019 年的，已经成为公司业绩增长的重要引擎，快运业务占比呈现出逐年下降趋势，从2015 年的下降至2019 年的，但当前仍然是公司业绩的重要稳定剂。
3月业务逐步恢复正常，当月实现归母净利亿元，同比增长115%，据估算，经营性利润约 亿元，同比增长约20%。2Q20，伴随复工复产持续推进，公司经营持续改善，预计2Q 归母净利为亿元，同比增长62%。
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直播电商解决耐用消费品网购痛点，大件物流迎来战略机遇
疫情加速网购渗透率。根据我国的统计年报来看，我国网上零售额占社会消费品零售总额的比重正在逐年攀升，2019年我国全年消费品贸易总额达到了41 万亿元，而其中 万亿元来自于网上销售，按可比口径计算，比上年增长，占社会消费品零售总额的比重为，比上年提高个百分点。如下图，疫情期间网购渗透率加速上行，3月实物商品网上零售占社零总额的比重达，4月进一步提升至。消费逐渐向线上转移已成为趋势，疫情提升斜率重塑了消费者的消费习惯。
